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2014年鋼鐵行業(yè)展望
日期：2017/8/12 16:52:20 文章來源：http://m.burrbeard.com 共閱[41]次
一、2014年宏觀展望
(一)國際宏觀
2013年以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在波動中逐步加強(qiáng)，美、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇趨勢得到進(jìn)一步確認(rèn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重新成為世界經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。預(yù)計在財政緊縮力度減小、貨幣條件仍然有利和私營部門活動增強(qiáng)等因素的帶動下，2014年美國經(jīng)濟(jì)增長有可能達(dá)到2.5%。領(lǐng)先指標(biāo)顯示美國經(jīng)濟(jì)將在2014年延續(xù)復(fù)蘇趨勢，經(jīng)濟(jì)增速因財政政策負(fù)面影響而下行的風(fēng)險較今年有所減弱。消費(fèi)，投資將繼續(xù)支持2014年美國經(jīng)濟(jì)增長。預(yù)計2014年美國經(jīng)濟(jì)增速2.5%，一季度為增速低點。
歐元區(qū)實體經(jīng)濟(jì)在2014年將逐步恢復(fù)，預(yù)計GDP年增速0.9%。政策方面，財政整頓政策持續(xù)，但緊縮力度下降。分國家來看，德國很有可能會增加財政支出，以反映新的聯(lián)盟政府的政策，但西班牙、愛爾蘭、葡萄牙以及希臘的財政支出在2014年會繼續(xù)下滑。歐元區(qū)貨幣政策在2014年將維持相對寬松的狀況。利率將繼續(xù)維持在較低水平，歐洲央行將支持貸款，并有可能實施另一個長期再融資操作計劃。如果歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲軟，情緒惡化，歐洲央行可能開始暗示QE的可能性，但目前看2014年推出量化寬松措施的概率很小。受提高消費(fèi)稅等財政鞏固措施的影響，預(yù)計2014年日本經(jīng)濟(jì)增速將有所回落，但仍可保持正增長。2014年，由于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長仍低于潛在水平，而新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長減速，預(yù)計全球通脹形勢仍將保持穩(wěn)定。
(二)國內(nèi)宏觀
2013年以來，我國通脹壓力持續(xù)緩解，價格總水平(CPI)處于調(diào)控目標(biāo)3.5%以內(nèi)，這為我國繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策提供了有利條件。二季度以來中央進(jìn)一步明確了經(jīng)濟(jì)增長的上限、下限和底線，出臺了一系列支持政策，對穩(wěn)定市場預(yù)期產(chǎn)生了積極作用，促進(jìn)市場主體投資意愿的回升，這一趨勢有望延續(xù)，并有助于繼續(xù)改善市場預(yù)期。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前企業(yè)家信心普遍回升，投資意愿上升，采購活動加快。
2014年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有基本面良好、外部環(huán)境趨于改善、市場預(yù)期好轉(zhuǎn)等有利條件。我國經(jīng)濟(jì)基本面依然較好?？傮w看，我國仍處于工業(yè)化、城市化、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、收入較快增長階段，且一些新的增長拉動因素正在形成，經(jīng)濟(jì)基本面仍然良好。一方面，內(nèi)需增長仍有廣闊空間。從消費(fèi)方面看，對文化、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老和旅游等服務(wù)類需求增長迅猛，智能手機(jī)、平板電腦、信息家電等已形成新的消費(fèi)熱點，住房汽車等消費(fèi)持續(xù)增長。網(wǎng)購等新興業(yè)態(tài)的發(fā)展則有力地促進(jìn)消費(fèi)潛能的釋放。從投資看，我國在城市軌道交通、環(huán)境治理、城市排水、保障房(包括棚戶區(qū)改造)和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等方面存在著極為迫切的需求。另一方面，要素供給質(zhì)量明顯提高。從資本存量質(zhì)量看，近年來我國建設(shè)了一大批具有國際一流水平的重大裝備、重要基礎(chǔ)設(shè)施，為長期發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。按照要素供給測算，2014年我國潛在增長率與2013年基本持平甚至略高，這為2014年的經(jīng)濟(jì)增長提供了良好基礎(chǔ)。
二、2014年鋼市展望
(一)鐵礦石
根據(jù)2014年我國生鐵產(chǎn)量7.43億噸預(yù)測，2014年鐵礦石成品礦需求量11.72億噸，同比增長3.0%;其中進(jìn)口鐵礦石的需求量仍占70%以上，預(yù)測2014年進(jìn)口鐵礦石達(dá)到8.5億噸。2014年進(jìn)口鐵礦石市場仍將維持供需相對平衡狀態(tài)，價格運(yùn)行區(qū)間預(yù)估在110-150美元/噸之間，一方面由于四大礦山擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能釋放需要一定的時間，另外一方面則由于中國粗鋼產(chǎn)量始終維持在210萬噸/天之上，預(yù)計2014年中國粗鋼產(chǎn)量仍將保持5-7%左右的增幅，在國內(nèi)精粉產(chǎn)量短期內(nèi)難以上升的情況下，這部分產(chǎn)能將大部分由進(jìn)口鐵礦石支撐。國內(nèi)礦山資源供應(yīng)情況，進(jìn)入2014年將是環(huán)保嚴(yán)查、淘汰落后產(chǎn)能的執(zhí)行年，因此對礦山新增投資額及礦山開工情況均有很大的影響。預(yù)計2014年我國原礦的增量將有所減少，保守預(yù)估增量將在5000-6000萬噸左右，按原礦平均品位30%，選比3.5來推算，明年國產(chǎn)鐵精粉的增量將在1500-1800萬噸左右。
數(shù)據(jù)顯示，2013年四大鐵礦石供應(yīng)商的產(chǎn)量將較2012年增加7000萬噸，2014年新增產(chǎn)能約1億噸。進(jìn)口鐵礦石具有低成本優(yōu)勢。目前國內(nèi)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫存壓力不大，港存礦在1.1個月的進(jìn)口量水平，合理水平應(yīng)該在1.5個月左右。
(二)焦炭
2014年焦炭產(chǎn)量增速將減緩，受國家治理污染力度加大對焦化企業(yè)的影響，華北大型焦企大量增產(chǎn)意向不高;以及經(jīng)濟(jì)增速放緩對鋼鐵產(chǎn)業(yè)的制約，2014年焦炭需求量增速放緩;預(yù)估2014年焦炭產(chǎn)量或達(dá)到4.9億噸，增幅約4.3%。
2014年出口焦炭仍將改善，2013年1-11月出口焦炭392萬噸，出口均價為246.6美元/噸;預(yù)估2013年出口或?qū)⒔咏?50萬噸，對于2014年來說，國家對出口政策仍將延續(xù)零出口關(guān)稅，但國內(nèi)炭價并無明顯優(yōu)勢，焦炭出口較13年或持平，出口均價不會有太大漲幅。煉焦煤價格或保持堅挺，2013年10月份山西省對全省所有建設(shè)礦井(包括新建、兼并重組整合、持證改造等各類在建礦井)實行停建，并進(jìn)行全覆蓋安全大整頓。目前，山西省有700余座礦井需要技改或建設(shè)，此次安全大整頓涉及到幾乎所有的煤炭企業(yè)。預(yù)計影響產(chǎn)量大約在550萬噸/月，相當(dāng)于煤炭產(chǎn)量的1.8%，影響時間大約在2個月左右。而在環(huán)保壓力政策壓力影響，2014年煤炭產(chǎn)量增速有限，焦煤價格或保持穩(wěn)中堅挺。
受國家宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)政策影響，明年經(jīng)濟(jì)增速或與今年相持平;同時國家加大淘汰落后產(chǎn)能力度，以及國家為治理“京津冀”污染大氣出臺對華北壓煤減鋼的政策;在一定程度上緩解了焦炭的供需矛盾。在鋼廠打壓價格及焦煤價格難跌的雙重壓力下，2014年焦炭價格較2013年或有所好轉(zhuǎn)，整體均價較2013年有所提高;2014年焦炭價格高點或難突破今年，但低點不會比今年低，且波動幅度有所收窄。
(三)海運(yùn)市場
鑒于2013年進(jìn)入下半年BDI指數(shù)開始逐步走高，我們認(rèn)為2014年航運(yùn)市場將繼續(xù)迎來改善。首先，全球經(jīng)濟(jì)形勢及中國改革：歐美日逐步復(fù)蘇趨勢確定，中國全方位改革之后將是兩年的經(jīng)濟(jì)收縮期;其次，煤炭及鋼鐵視角的航運(yùn)：未來將鼓勵進(jìn)口更多優(yōu)質(zhì)煤，同時預(yù)計中國進(jìn)口礦比例將進(jìn)一步提升;再次，產(chǎn)能過剩及新增訂單：造船行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，新造船訂單大幅增加的主要原因在于高油價催生的節(jié)能需求、國際海事組織的環(huán)保需求以及鋼材價格下滑促成的新造船價格下降;最后，船舶融資：傳統(tǒng)融資渠道收縮，有亞洲投資者新進(jìn)入船舶行業(yè)，但由于航運(yùn)行業(yè)景氣度低船舶融資貸款的期限縮短、貸款利率上升。降低成本、通力合作被認(rèn)為是航運(yùn)企業(yè)度過航運(yùn)業(yè)冬天的理想策略。
對于2014年而言，供給面預(yù)計2014年運(yùn)力增速為3.8-3.9%，比今年下降2個百分點。需求面，從中國這個主要因素來看，中國的經(jīng)濟(jì)面應(yīng)該會總體保持穩(wěn)定的態(tài)勢，干散貨需求有穩(wěn)定增長預(yù)期。明年的利好體現(xiàn)在鐵礦石的供應(yīng)層面上，巴西、澳大利亞明年鐵礦石的供應(yīng)量應(yīng)該比今年有較大的增長，鐵礦石價格應(yīng)該是下降趨勢，有利于國產(chǎn)礦的替代。此外，煤炭、谷物等方面，具有較好的增長預(yù)期?？傮w來看，2014年干散貨市場的供需基本面應(yīng)該會好于2013年，預(yù)期BDI也好于2013年。
(三)鋼材產(chǎn)量
鑒于鋼鐵行業(yè)的問題積重難返，產(chǎn)業(yè)集中度低、產(chǎn)能相對過剩、能耗環(huán)保問題突出等問題，將在2014年繼續(xù)存在，國家宏觀調(diào)控的效果在兩三年內(nèi)或?qū)㈦y以完全顯現(xiàn)，所以預(yù)測2014年鋼市基本面不會有大的實質(zhì)性變化。初步研判，2014年全國用鋼環(huán)境將基本穩(wěn)定，2014年粗鋼產(chǎn)量將在8億噸左右，粗鋼表觀消費(fèi)約7.6億噸，分別較2013年增長3%左右，產(chǎn)銷基本平衡。
(四)進(jìn)出口
預(yù)計2014年中國直接與間接鋼材出口保持較高水平，即便比2013年有所回落，折算粗鋼仍將超過億噸，占據(jù)同期國內(nèi)實際粗鋼產(chǎn)量的六分之一左右。新一年內(nèi)中國鋼材出口居高不下，主要得力于復(fù)蘇向好的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境。雖然2014年全球經(jīng)濟(jì)增長依然存在一些風(fēng)險，如債務(wù)危機(jī)等，但總體來看，世界各國普遍實施的極度寬松貨幣政策正在發(fā)揮積極作用，新一年內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)全面復(fù)蘇態(tài)勢。在美國、日本繼續(xù)復(fù)蘇勢頭的同時，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將會達(dá)到1.3%，扭轉(zhuǎn)上年停滯局面。歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，勢必為全球經(jīng)濟(jì)增長帶來動力。2013年下半年以來，歐美國家住宅市場趨向活躍，全球制造業(yè)明顯好轉(zhuǎn)，其中10月份摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)升高至53.2，創(chuàng)下自2011年5月以來的最高點，尤其是歐美數(shù)據(jù)更為搶眼，其中10月份美國供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)指數(shù)勁升到57.3，預(yù)期新訂單指數(shù)則提高至63.6;10月中國采購經(jīng)理人指數(shù)為51.4，也好于預(yù)期。這些數(shù)據(jù)表明世界經(jīng)濟(jì)趨向全面復(fù)蘇，鋼材需求將會重新旺盛起來。
三、2014年鋼鐵相關(guān)市場展望
(一)房地產(chǎn)
2014年對于螺紋鋼行情有著重要影響作用仍是房地產(chǎn)市場，總體來看，我們認(rèn)為2014年中國房地產(chǎn)行業(yè)仍將維持在一個比較景氣的狀況。從供求關(guān)系看，隨著2013年房市的火爆，開發(fā)商在下半年大幅度拿地，2014年的總供給會比2013年增加，房價漲幅預(yù)計會下調(diào)。首先，綜合各大投行報告，預(yù)計2014年的房地產(chǎn)銷售額增速在10-17%，銷售面積增速在9-12%。其次，全行業(yè)新開工面積增速將放緩，預(yù)計2014為年增長5%。新開工面積指標(biāo)是銷售的滯后指標(biāo)，由于2014年銷售增速放緩，預(yù)計新開工增速也將隨之放緩。預(yù)計2014年，全國房價整體漲幅在6%左右，上半年漲價壓力比下半年大。全國市場房價漲幅的結(jié)構(gòu)性差異仍然突出。部分開工收縮較快的一、二線城市2014年可能仍然面臨較大漲價壓力。如北京、上海、廣州、廈門等。再次，針對這種城市分化的局面，有一組指標(biāo)可以值得參考。經(jīng)相關(guān)投行分析，2014年，預(yù)測一、二、三線城市供需比將分別為短缺12%，富裕42%和富裕83%，2014年不同城市間供需比將加大差異。
(二)汽車行業(yè)
2013年汽車市場形勢較好，增長幅度比去年同期顯著提高。盡管對2014年車市，車企都抱有同樣維持兩位數(shù)以上的增幅這樣的良好預(yù)期。但業(yè)界一個普遍的認(rèn)知是，要重演2001年到2008年年均30%以上的增幅幾乎不可能。悲觀的瑞銀甚至預(yù)測，到2015年以后，中國車市將出現(xiàn)連續(xù)多年的零增長，或?qū)㈤L達(dá)十年之久。由于以北上廣為代表的一線城市，大多因交通擁堵困擾而采取不同形式的限制新車消費(fèi)措施，因此越來越多的車企將增量目標(biāo)瞄準(zhǔn)二三線、甚至是三四線城市的增長。而未來大規(guī)模城鎮(zhèn)化的預(yù)期，更是加重了車企對未來新車購買需求可能主要來自中西部、三四線城市的判斷。而不久前落幕的十八屆三中全會，同樣重點提及“新型城鎮(zhèn)化”目標(biāo)，并將其作為挖掘內(nèi)需的依據(jù)。當(dāng)然，在一二線城市里，因消費(fèi)需求升級而產(chǎn)生的大量車輛換購需求，同樣吸引著以中高級車、高檔車為主打產(chǎn)品的外資品牌。與此同時，三四線城市不斷涌現(xiàn)的新富階層，也同樣可以帶動當(dāng)?shù)馗邫n品牌汽車的需求。從這個意義上講，外資品牌中級車和高檔車產(chǎn)品，同樣會在城鎮(zhèn)化過程中分得很大一杯羹。今年汽車產(chǎn)銷增長比較快，原因之一是商用車產(chǎn)銷從連續(xù)多年的下降轉(zhuǎn)為上升，產(chǎn)銷同比分別增長8.93%和7.46%，這為汽車產(chǎn)銷的整體增長創(chuàng)造了條件。在乘用車各車型中，SUV的產(chǎn)銷同比分別增長44.57%和45.30%，保持了多年來強(qiáng)勁的增長勢頭。有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2014年全年汽車銷量將維持在2000萬輛之上，這將超出國內(nèi)汽車市場“微增長”的預(yù)期。
四、總結(jié)與展望
穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)與促改革，是2014年中國宏觀調(diào)控的三大著力點，預(yù)計全年GDP增速接近7.5%，與2013年增長水平相當(dāng)。受其影響，全國鋼材需求狀況得到進(jìn)一步保證，只是粗鋼產(chǎn)量供應(yīng)過剩格局未變將使鋼材價格難改弱勢格局。
首先，宏觀經(jīng)濟(jì)向好提振諸多需求。中國鋼材需求，與整體經(jīng)濟(jì)狀況緊密相關(guān)，2014年中國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的企穩(wěn)回升，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，對于鋼鐵及原料需求的提振是不言而喻的。提振投資建設(shè)需求。從新一年發(fā)展情況分析，投資仍是穩(wěn)住中國經(jīng)濟(jì)增長，避免超預(yù)期滑落的重要手段;同時調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)薄弱部門，也都需要新的投資來實現(xiàn);而加大改革步伐，一些領(lǐng)域取消行政審批，引進(jìn)民間資本，依靠市場配置資源，將會提供投資新動力。預(yù)計2014年中國建設(shè)投資將會在節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、交通道路、民生服務(wù)、居民住宅等多個方面展開。上述幾個方面的建設(shè)規(guī)模龐大，所需資金可能達(dá)到十?dāng)?shù)萬億元，其中僅城市地下管網(wǎng)改造，推算全國投資將超過3500億元;環(huán)保方面，全國將投入2萬億元進(jìn)行水污染治理，并大規(guī)模投資開展大氣污染防治行動，僅北京市就要投入1萬億元;全國城市軌道交通建設(shè)投資也將有4萬億之多。許多項目已經(jīng)完成審批，2014年將要進(jìn)入施工建設(shè)。此外，2013年全國房地產(chǎn)銷售量價齊升，“日光盤”與“地王”頻現(xiàn)，開發(fā)商資金情況較好，以及國家大力加強(qiáng)安居工程建設(shè)，也將使得2014年房地產(chǎn)開發(fā)投資提速。預(yù)計2014年全社會固定資產(chǎn)投資超過55萬億元，名義投資增長率達(dá)到21%。如此規(guī)模巨大的投資建設(shè)，勢必激發(fā)數(shù)量巨大的鋼材需求。
其次，需求擴(kuò)張?zhí)峁└筚Y源供應(yīng)空間。2014年中國需求擴(kuò)張，為鋼材資源供應(yīng)提供了較大空間。據(jù)初步測算，2014年全國粗鋼統(tǒng)計產(chǎn)量將達(dá)到8.2億噸，比上年增長5%左右，如果考慮到未納入統(tǒng)計的產(chǎn)量，實際粗鋼產(chǎn)量將會更多，有可能接近8.5億噸，從而拉動鐵礦石、焦煤等產(chǎn)能釋放。中國鐵礦石、廢鋼等冶煉原料的進(jìn)口依賴性較高，國內(nèi)需求的擴(kuò)張勢必拉動進(jìn)口相應(yīng)增長。隨著向國內(nèi)外需求的同步啟動，以及補(bǔ)充庫存需求的明顯增加，新一年內(nèi)中國鐵礦石、廢鋼、煉焦煤等原材料進(jìn)口增長將更為明顯。初步測算，2014年全國鐵礦石進(jìn)口增幅超過8%。
再次，實體經(jīng)濟(jì)需求逐步成為價格行情的主導(dǎo)力量。一般而言，鋼材及原材料價格行情主要受到實體經(jīng)濟(jì)需求與貨幣因素的共同影響。應(yīng)該說，上述兩項因素中，實體經(jīng)濟(jì)需求旺盛，消費(fèi)者購買力增加，才是鋼鐵行情高位運(yùn)行的真正基礎(chǔ)，貨幣因素只是在此基礎(chǔ)之上推波助瀾而已。隨著2014年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與增長，尤其是制造業(yè)與住房等固定資產(chǎn)投資的活躍，實體經(jīng)濟(jì)需求趨向旺盛，將逐步上升為鋼材及原料行情的主導(dǎo)性推動力量，美聯(lián)儲退出QE等貨幣因素逐步退居次要地位，由此引發(fā)的未來市場流動性沖擊將大為減弱。
最后，鋼鐵行業(yè)的問題積重難返，產(chǎn)業(yè)集中度低、產(chǎn)能相對過剩、能耗環(huán)保問題突出等問題，將在2014年繼續(xù)存在，國家宏觀調(diào)控的效果在兩三年內(nèi)或?qū)㈦y以完全顯現(xiàn)，2013年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量較2012年同期出現(xiàn)明顯增長，數(shù)據(jù)顯示2013年1-11月全國粗鋼產(chǎn)量為7.122億噸較去年同期增長9.3%，預(yù)估2014年全國用鋼環(huán)境將基本穩(wěn)定，2014年粗鋼產(chǎn)量將在8億噸左右，供應(yīng)壓力依然較大。
綜合以上分析，2013年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題并沒有得到有效緩解，2014年仍將繼續(xù)發(fā)酵，不過在行業(yè)洗牌進(jìn)行時的背景下，2014年一些堅持不住的企業(yè)或許將被迫退出。隨著一些企業(yè)的退出，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的格局可能會有所改變，鋼價走勢整體或呈現(xiàn)“N”形態(tài)運(yùn)行，預(yù)估全年螺紋鋼期價運(yùn)行區(qū)間為3100-4100元/噸。
(一)國際宏觀
2013年以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在波動中逐步加強(qiáng)，美、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇趨勢得到進(jìn)一步確認(rèn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重新成為世界經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。預(yù)計在財政緊縮力度減小、貨幣條件仍然有利和私營部門活動增強(qiáng)等因素的帶動下，2014年美國經(jīng)濟(jì)增長有可能達(dá)到2.5%。領(lǐng)先指標(biāo)顯示美國經(jīng)濟(jì)將在2014年延續(xù)復(fù)蘇趨勢，經(jīng)濟(jì)增速因財政政策負(fù)面影響而下行的風(fēng)險較今年有所減弱。消費(fèi)，投資將繼續(xù)支持2014年美國經(jīng)濟(jì)增長。預(yù)計2014年美國經(jīng)濟(jì)增速2.5%，一季度為增速低點。
歐元區(qū)實體經(jīng)濟(jì)在2014年將逐步恢復(fù)，預(yù)計GDP年增速0.9%。政策方面，財政整頓政策持續(xù)，但緊縮力度下降。分國家來看，德國很有可能會增加財政支出，以反映新的聯(lián)盟政府的政策，但西班牙、愛爾蘭、葡萄牙以及希臘的財政支出在2014年會繼續(xù)下滑。歐元區(qū)貨幣政策在2014年將維持相對寬松的狀況。利率將繼續(xù)維持在較低水平，歐洲央行將支持貸款，并有可能實施另一個長期再融資操作計劃。如果歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲軟，情緒惡化，歐洲央行可能開始暗示QE的可能性，但目前看2014年推出量化寬松措施的概率很小。受提高消費(fèi)稅等財政鞏固措施的影響，預(yù)計2014年日本經(jīng)濟(jì)增速將有所回落，但仍可保持正增長。2014年，由于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長仍低于潛在水平，而新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長減速，預(yù)計全球通脹形勢仍將保持穩(wěn)定。
(二)國內(nèi)宏觀
2013年以來，我國通脹壓力持續(xù)緩解，價格總水平(CPI)處于調(diào)控目標(biāo)3.5%以內(nèi)，這為我國繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策提供了有利條件。二季度以來中央進(jìn)一步明確了經(jīng)濟(jì)增長的上限、下限和底線，出臺了一系列支持政策，對穩(wěn)定市場預(yù)期產(chǎn)生了積極作用，促進(jìn)市場主體投資意愿的回升，這一趨勢有望延續(xù)，并有助于繼續(xù)改善市場預(yù)期。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前企業(yè)家信心普遍回升，投資意愿上升，采購活動加快。
2014年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有基本面良好、外部環(huán)境趨于改善、市場預(yù)期好轉(zhuǎn)等有利條件。我國經(jīng)濟(jì)基本面依然較好?？傮w看，我國仍處于工業(yè)化、城市化、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、收入較快增長階段，且一些新的增長拉動因素正在形成，經(jīng)濟(jì)基本面仍然良好。一方面，內(nèi)需增長仍有廣闊空間。從消費(fèi)方面看，對文化、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老和旅游等服務(wù)類需求增長迅猛，智能手機(jī)、平板電腦、信息家電等已形成新的消費(fèi)熱點，住房汽車等消費(fèi)持續(xù)增長。網(wǎng)購等新興業(yè)態(tài)的發(fā)展則有力地促進(jìn)消費(fèi)潛能的釋放。從投資看，我國在城市軌道交通、環(huán)境治理、城市排水、保障房(包括棚戶區(qū)改造)和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等方面存在著極為迫切的需求。另一方面，要素供給質(zhì)量明顯提高。從資本存量質(zhì)量看，近年來我國建設(shè)了一大批具有國際一流水平的重大裝備、重要基礎(chǔ)設(shè)施，為長期發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。按照要素供給測算，2014年我國潛在增長率與2013年基本持平甚至略高，這為2014年的經(jīng)濟(jì)增長提供了良好基礎(chǔ)。
二、2014年鋼市展望
(一)鐵礦石
根據(jù)2014年我國生鐵產(chǎn)量7.43億噸預(yù)測，2014年鐵礦石成品礦需求量11.72億噸，同比增長3.0%;其中進(jìn)口鐵礦石的需求量仍占70%以上，預(yù)測2014年進(jìn)口鐵礦石達(dá)到8.5億噸。2014年進(jìn)口鐵礦石市場仍將維持供需相對平衡狀態(tài)，價格運(yùn)行區(qū)間預(yù)估在110-150美元/噸之間，一方面由于四大礦山擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能釋放需要一定的時間，另外一方面則由于中國粗鋼產(chǎn)量始終維持在210萬噸/天之上，預(yù)計2014年中國粗鋼產(chǎn)量仍將保持5-7%左右的增幅，在國內(nèi)精粉產(chǎn)量短期內(nèi)難以上升的情況下，這部分產(chǎn)能將大部分由進(jìn)口鐵礦石支撐。國內(nèi)礦山資源供應(yīng)情況，進(jìn)入2014年將是環(huán)保嚴(yán)查、淘汰落后產(chǎn)能的執(zhí)行年，因此對礦山新增投資額及礦山開工情況均有很大的影響。預(yù)計2014年我國原礦的增量將有所減少，保守預(yù)估增量將在5000-6000萬噸左右，按原礦平均品位30%，選比3.5來推算，明年國產(chǎn)鐵精粉的增量將在1500-1800萬噸左右。
數(shù)據(jù)顯示，2013年四大鐵礦石供應(yīng)商的產(chǎn)量將較2012年增加7000萬噸，2014年新增產(chǎn)能約1億噸。進(jìn)口鐵礦石具有低成本優(yōu)勢。目前國內(nèi)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫存壓力不大，港存礦在1.1個月的進(jìn)口量水平，合理水平應(yīng)該在1.5個月左右。
(二)焦炭
2014年焦炭產(chǎn)量增速將減緩，受國家治理污染力度加大對焦化企業(yè)的影響，華北大型焦企大量增產(chǎn)意向不高;以及經(jīng)濟(jì)增速放緩對鋼鐵產(chǎn)業(yè)的制約，2014年焦炭需求量增速放緩;預(yù)估2014年焦炭產(chǎn)量或達(dá)到4.9億噸，增幅約4.3%。
2014年出口焦炭仍將改善，2013年1-11月出口焦炭392萬噸，出口均價為246.6美元/噸;預(yù)估2013年出口或?qū)⒔咏?50萬噸，對于2014年來說，國家對出口政策仍將延續(xù)零出口關(guān)稅，但國內(nèi)炭價并無明顯優(yōu)勢，焦炭出口較13年或持平，出口均價不會有太大漲幅。煉焦煤價格或保持堅挺，2013年10月份山西省對全省所有建設(shè)礦井(包括新建、兼并重組整合、持證改造等各類在建礦井)實行停建，并進(jìn)行全覆蓋安全大整頓。目前，山西省有700余座礦井需要技改或建設(shè)，此次安全大整頓涉及到幾乎所有的煤炭企業(yè)。預(yù)計影響產(chǎn)量大約在550萬噸/月，相當(dāng)于煤炭產(chǎn)量的1.8%，影響時間大約在2個月左右。而在環(huán)保壓力政策壓力影響，2014年煤炭產(chǎn)量增速有限，焦煤價格或保持穩(wěn)中堅挺。
受國家宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)政策影響，明年經(jīng)濟(jì)增速或與今年相持平;同時國家加大淘汰落后產(chǎn)能力度，以及國家為治理“京津冀”污染大氣出臺對華北壓煤減鋼的政策;在一定程度上緩解了焦炭的供需矛盾。在鋼廠打壓價格及焦煤價格難跌的雙重壓力下，2014年焦炭價格較2013年或有所好轉(zhuǎn)，整體均價較2013年有所提高;2014年焦炭價格高點或難突破今年，但低點不會比今年低，且波動幅度有所收窄。
(三)海運(yùn)市場
鑒于2013年進(jìn)入下半年BDI指數(shù)開始逐步走高，我們認(rèn)為2014年航運(yùn)市場將繼續(xù)迎來改善。首先，全球經(jīng)濟(jì)形勢及中國改革：歐美日逐步復(fù)蘇趨勢確定，中國全方位改革之后將是兩年的經(jīng)濟(jì)收縮期;其次，煤炭及鋼鐵視角的航運(yùn)：未來將鼓勵進(jìn)口更多優(yōu)質(zhì)煤，同時預(yù)計中國進(jìn)口礦比例將進(jìn)一步提升;再次，產(chǎn)能過剩及新增訂單：造船行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，新造船訂單大幅增加的主要原因在于高油價催生的節(jié)能需求、國際海事組織的環(huán)保需求以及鋼材價格下滑促成的新造船價格下降;最后，船舶融資：傳統(tǒng)融資渠道收縮，有亞洲投資者新進(jìn)入船舶行業(yè)，但由于航運(yùn)行業(yè)景氣度低船舶融資貸款的期限縮短、貸款利率上升。降低成本、通力合作被認(rèn)為是航運(yùn)企業(yè)度過航運(yùn)業(yè)冬天的理想策略。
對于2014年而言，供給面預(yù)計2014年運(yùn)力增速為3.8-3.9%，比今年下降2個百分點。需求面，從中國這個主要因素來看，中國的經(jīng)濟(jì)面應(yīng)該會總體保持穩(wěn)定的態(tài)勢，干散貨需求有穩(wěn)定增長預(yù)期。明年的利好體現(xiàn)在鐵礦石的供應(yīng)層面上，巴西、澳大利亞明年鐵礦石的供應(yīng)量應(yīng)該比今年有較大的增長，鐵礦石價格應(yīng)該是下降趨勢，有利于國產(chǎn)礦的替代。此外，煤炭、谷物等方面，具有較好的增長預(yù)期?？傮w來看，2014年干散貨市場的供需基本面應(yīng)該會好于2013年，預(yù)期BDI也好于2013年。
(三)鋼材產(chǎn)量
鑒于鋼鐵行業(yè)的問題積重難返，產(chǎn)業(yè)集中度低、產(chǎn)能相對過剩、能耗環(huán)保問題突出等問題，將在2014年繼續(xù)存在，國家宏觀調(diào)控的效果在兩三年內(nèi)或?qū)㈦y以完全顯現(xiàn)，所以預(yù)測2014年鋼市基本面不會有大的實質(zhì)性變化。初步研判，2014年全國用鋼環(huán)境將基本穩(wěn)定，2014年粗鋼產(chǎn)量將在8億噸左右，粗鋼表觀消費(fèi)約7.6億噸，分別較2013年增長3%左右，產(chǎn)銷基本平衡。
(四)進(jìn)出口
預(yù)計2014年中國直接與間接鋼材出口保持較高水平，即便比2013年有所回落，折算粗鋼仍將超過億噸，占據(jù)同期國內(nèi)實際粗鋼產(chǎn)量的六分之一左右。新一年內(nèi)中國鋼材出口居高不下，主要得力于復(fù)蘇向好的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境。雖然2014年全球經(jīng)濟(jì)增長依然存在一些風(fēng)險，如債務(wù)危機(jī)等，但總體來看，世界各國普遍實施的極度寬松貨幣政策正在發(fā)揮積極作用，新一年內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)全面復(fù)蘇態(tài)勢。在美國、日本繼續(xù)復(fù)蘇勢頭的同時，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將會達(dá)到1.3%，扭轉(zhuǎn)上年停滯局面。歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，勢必為全球經(jīng)濟(jì)增長帶來動力。2013年下半年以來，歐美國家住宅市場趨向活躍，全球制造業(yè)明顯好轉(zhuǎn)，其中10月份摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)升高至53.2，創(chuàng)下自2011年5月以來的最高點，尤其是歐美數(shù)據(jù)更為搶眼，其中10月份美國供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)指數(shù)勁升到57.3，預(yù)期新訂單指數(shù)則提高至63.6;10月中國采購經(jīng)理人指數(shù)為51.4，也好于預(yù)期。這些數(shù)據(jù)表明世界經(jīng)濟(jì)趨向全面復(fù)蘇，鋼材需求將會重新旺盛起來。
三、2014年鋼鐵相關(guān)市場展望
(一)房地產(chǎn)
2014年對于螺紋鋼行情有著重要影響作用仍是房地產(chǎn)市場，總體來看，我們認(rèn)為2014年中國房地產(chǎn)行業(yè)仍將維持在一個比較景氣的狀況。從供求關(guān)系看，隨著2013年房市的火爆，開發(fā)商在下半年大幅度拿地，2014年的總供給會比2013年增加，房價漲幅預(yù)計會下調(diào)。首先，綜合各大投行報告，預(yù)計2014年的房地產(chǎn)銷售額增速在10-17%，銷售面積增速在9-12%。其次，全行業(yè)新開工面積增速將放緩，預(yù)計2014為年增長5%。新開工面積指標(biāo)是銷售的滯后指標(biāo)，由于2014年銷售增速放緩，預(yù)計新開工增速也將隨之放緩。預(yù)計2014年，全國房價整體漲幅在6%左右，上半年漲價壓力比下半年大。全國市場房價漲幅的結(jié)構(gòu)性差異仍然突出。部分開工收縮較快的一、二線城市2014年可能仍然面臨較大漲價壓力。如北京、上海、廣州、廈門等。再次，針對這種城市分化的局面，有一組指標(biāo)可以值得參考。經(jīng)相關(guān)投行分析，2014年，預(yù)測一、二、三線城市供需比將分別為短缺12%，富裕42%和富裕83%，2014年不同城市間供需比將加大差異。
(二)汽車行業(yè)
2013年汽車市場形勢較好，增長幅度比去年同期顯著提高。盡管對2014年車市，車企都抱有同樣維持兩位數(shù)以上的增幅這樣的良好預(yù)期。但業(yè)界一個普遍的認(rèn)知是，要重演2001年到2008年年均30%以上的增幅幾乎不可能。悲觀的瑞銀甚至預(yù)測，到2015年以后，中國車市將出現(xiàn)連續(xù)多年的零增長，或?qū)㈤L達(dá)十年之久。由于以北上廣為代表的一線城市，大多因交通擁堵困擾而采取不同形式的限制新車消費(fèi)措施，因此越來越多的車企將增量目標(biāo)瞄準(zhǔn)二三線、甚至是三四線城市的增長。而未來大規(guī)模城鎮(zhèn)化的預(yù)期，更是加重了車企對未來新車購買需求可能主要來自中西部、三四線城市的判斷。而不久前落幕的十八屆三中全會，同樣重點提及“新型城鎮(zhèn)化”目標(biāo)，并將其作為挖掘內(nèi)需的依據(jù)。當(dāng)然，在一二線城市里，因消費(fèi)需求升級而產(chǎn)生的大量車輛換購需求，同樣吸引著以中高級車、高檔車為主打產(chǎn)品的外資品牌。與此同時，三四線城市不斷涌現(xiàn)的新富階層，也同樣可以帶動當(dāng)?shù)馗邫n品牌汽車的需求。從這個意義上講，外資品牌中級車和高檔車產(chǎn)品，同樣會在城鎮(zhèn)化過程中分得很大一杯羹。今年汽車產(chǎn)銷增長比較快，原因之一是商用車產(chǎn)銷從連續(xù)多年的下降轉(zhuǎn)為上升，產(chǎn)銷同比分別增長8.93%和7.46%，這為汽車產(chǎn)銷的整體增長創(chuàng)造了條件。在乘用車各車型中，SUV的產(chǎn)銷同比分別增長44.57%和45.30%，保持了多年來強(qiáng)勁的增長勢頭。有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2014年全年汽車銷量將維持在2000萬輛之上，這將超出國內(nèi)汽車市場“微增長”的預(yù)期。
四、總結(jié)與展望
穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)與促改革，是2014年中國宏觀調(diào)控的三大著力點，預(yù)計全年GDP增速接近7.5%，與2013年增長水平相當(dāng)。受其影響，全國鋼材需求狀況得到進(jìn)一步保證，只是粗鋼產(chǎn)量供應(yīng)過剩格局未變將使鋼材價格難改弱勢格局。
首先，宏觀經(jīng)濟(jì)向好提振諸多需求。中國鋼材需求，與整體經(jīng)濟(jì)狀況緊密相關(guān)，2014年中國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的企穩(wěn)回升，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，對于鋼鐵及原料需求的提振是不言而喻的。提振投資建設(shè)需求。從新一年發(fā)展情況分析，投資仍是穩(wěn)住中國經(jīng)濟(jì)增長，避免超預(yù)期滑落的重要手段;同時調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)薄弱部門，也都需要新的投資來實現(xiàn);而加大改革步伐，一些領(lǐng)域取消行政審批，引進(jìn)民間資本，依靠市場配置資源，將會提供投資新動力。預(yù)計2014年中國建設(shè)投資將會在節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、交通道路、民生服務(wù)、居民住宅等多個方面展開。上述幾個方面的建設(shè)規(guī)模龐大，所需資金可能達(dá)到十?dāng)?shù)萬億元，其中僅城市地下管網(wǎng)改造，推算全國投資將超過3500億元;環(huán)保方面，全國將投入2萬億元進(jìn)行水污染治理，并大規(guī)模投資開展大氣污染防治行動，僅北京市就要投入1萬億元;全國城市軌道交通建設(shè)投資也將有4萬億之多。許多項目已經(jīng)完成審批，2014年將要進(jìn)入施工建設(shè)。此外，2013年全國房地產(chǎn)銷售量價齊升，“日光盤”與“地王”頻現(xiàn)，開發(fā)商資金情況較好，以及國家大力加強(qiáng)安居工程建設(shè)，也將使得2014年房地產(chǎn)開發(fā)投資提速。預(yù)計2014年全社會固定資產(chǎn)投資超過55萬億元，名義投資增長率達(dá)到21%。如此規(guī)模巨大的投資建設(shè)，勢必激發(fā)數(shù)量巨大的鋼材需求。
其次，需求擴(kuò)張?zhí)峁└筚Y源供應(yīng)空間。2014年中國需求擴(kuò)張，為鋼材資源供應(yīng)提供了較大空間。據(jù)初步測算，2014年全國粗鋼統(tǒng)計產(chǎn)量將達(dá)到8.2億噸，比上年增長5%左右，如果考慮到未納入統(tǒng)計的產(chǎn)量，實際粗鋼產(chǎn)量將會更多，有可能接近8.5億噸，從而拉動鐵礦石、焦煤等產(chǎn)能釋放。中國鐵礦石、廢鋼等冶煉原料的進(jìn)口依賴性較高，國內(nèi)需求的擴(kuò)張勢必拉動進(jìn)口相應(yīng)增長。隨著向國內(nèi)外需求的同步啟動，以及補(bǔ)充庫存需求的明顯增加，新一年內(nèi)中國鐵礦石、廢鋼、煉焦煤等原材料進(jìn)口增長將更為明顯。初步測算，2014年全國鐵礦石進(jìn)口增幅超過8%。
再次，實體經(jīng)濟(jì)需求逐步成為價格行情的主導(dǎo)力量。一般而言，鋼材及原材料價格行情主要受到實體經(jīng)濟(jì)需求與貨幣因素的共同影響。應(yīng)該說，上述兩項因素中，實體經(jīng)濟(jì)需求旺盛，消費(fèi)者購買力增加，才是鋼鐵行情高位運(yùn)行的真正基礎(chǔ)，貨幣因素只是在此基礎(chǔ)之上推波助瀾而已。隨著2014年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與增長，尤其是制造業(yè)與住房等固定資產(chǎn)投資的活躍，實體經(jīng)濟(jì)需求趨向旺盛，將逐步上升為鋼材及原料行情的主導(dǎo)性推動力量，美聯(lián)儲退出QE等貨幣因素逐步退居次要地位，由此引發(fā)的未來市場流動性沖擊將大為減弱。
最后，鋼鐵行業(yè)的問題積重難返，產(chǎn)業(yè)集中度低、產(chǎn)能相對過剩、能耗環(huán)保問題突出等問題，將在2014年繼續(xù)存在，國家宏觀調(diào)控的效果在兩三年內(nèi)或?qū)㈦y以完全顯現(xiàn)，2013年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量較2012年同期出現(xiàn)明顯增長，數(shù)據(jù)顯示2013年1-11月全國粗鋼產(chǎn)量為7.122億噸較去年同期增長9.3%，預(yù)估2014年全國用鋼環(huán)境將基本穩(wěn)定，2014年粗鋼產(chǎn)量將在8億噸左右，供應(yīng)壓力依然較大。
綜合以上分析，2013年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題并沒有得到有效緩解，2014年仍將繼續(xù)發(fā)酵，不過在行業(yè)洗牌進(jìn)行時的背景下，2014年一些堅持不住的企業(yè)或許將被迫退出。隨著一些企業(yè)的退出，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的格局可能會有所改變，鋼價走勢整體或呈現(xiàn)“N”形態(tài)運(yùn)行，預(yù)估全年螺紋鋼期價運(yùn)行區(qū)間為3100-4100元/噸。
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